Conseq využil březnových poklesů cen akcií a nakoupil. Dnes je v akciích ale opět podvážený. „Myslíme si, že ceny akcií jsou poměrně našponované a že by mohla přijít příležitost nakoupit za lepší ceny,“ říká Richard Siuda, ředitel externího prodeje a člen představenstva Conseq. A jaké připravuje novinky?

Rok 2020 byl poměrně zvláštní z investičního pohledu. Přestože celosvětovou ekonomiku zachvátila pandemie koronaviru, tak se akciím a akciovým fondům dařilo. Čím si to vysvětlujete?

Vysvětlit se to dá monetární politikou. Tím, kdo zasáhl velmi výrazně v průběhu prvního čtvrtletí, v době, kdy vyeskalovala krize kolem pandemie koronaviru, byly centrální banky, které velmi výrazně ještě rozvolnily svou monetární politiku, začaly pumpovat ještě více peněz do ekonomiky a jejich cílem bylo trhy uklidnit a podpořit tak, aby ekonomika zasažená koronavirem nezískala další zásah ze strany nějakého kolapsu na finančních trzích.

Z tohoto pohledu je vysvětlení poměrně jasné. Nevím ale, jestli se dá jednoznačně říci, že se akciím dařilo dobře. Investor, který má české akcie a sleduje index pražské burzy, by to určitě neřekl. Růst a to, jak se akciím dařilo, bylo poměrně široce rozkročené. Dařilo se za prvé sektorům, které ze situace těžily, typicky technologickému sektoru, a dále akciím, které jsou růstové, protože při jejich valuačních modelech sehrává významnou roli úroková míra, kterou diskontujete budoucí peněžní toky. A to, že centrální banky poslaly úrokové sazby k nule, podpořilo ocenění těchto společností.

Tyto dvě skupiny se v podstatě překrývají, v zásadě je to jedna a táž. Výrazně se tak dařilo technologickému sektoru a tedy největším gigantům, prvním pěti, šesti firmám, které v indexu S&P 500 drží někde kolem 25 %.

Naopak, kdo dostal negativní zásah, byly třeba banky. Pokles úrokových sazeb je pro bankovní sektor negativní. A bankovní sektor má mnohem větší zastoupení v evropských akciových indexech,  zrovna tak ve střední Evropě. Proto střední Evropa výrazně zaostávala, zejména oproti Americe. Má v sobě mnohem méně váhy technologických titulů a mnohem více váhy bankovního sektoru.

Jak se dařilo investorům ve vašich podílových fondech? Podařilo se vám prokličkovat těmito investičními nástrahami a vybrat akcie, které jsou mezi růstovými?

Na to mám hodně smíšenou odpověď. Nám se některé kroky velmi výrazně povedly a některé kroky se nám velmi výrazně nepovedly.

Velmi dobře se nám povedla alokace z pohledu tříd aktiv. Do roku 2020 jsme vstupovali s neutrální váhou nebo i mírně podvážení v akciových fondech, a když akciové trhy propadly, tak jsme se v polovině března rozhodli akciovou složku nakupovat a ve všech našich fondech jsme ji v portfoliích a fondech fondů navyšovali. Z toho jsme profitovali. V době poklesu jsme měli méně akcií než v době růstu a dařilo se nám akcie nakupovat za nízké ceny.

Čtěte na Poradci-sobě.cz